绿色金融对碳排放的影响——基于消费结构升级的中介效应.pdf
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1、绿色金融对碳排放的影响基于消费结构升级的中介效应赖红波韩妮莉(上海理工大学管理学院上海200093)摘要:为解决经济与生态平衡问题,我国实施绿色发展战略,创建绿色金融体系,以减少碳排放。本文基于2017 年出台的绿色金融改革创新试验区政策作为准自然实验,利用 20132019 年省级面板数据,运用双重差分法实证检验绿色金融政策对碳排放的影响和中介效应。研究发现:绿色金融政策的实施显著抑制了碳排放,且消费结构升级在绿色金融对碳排放的影响中起到部分中介作用。异质性分析表明,绿色金融对碳排放的抑制作用在经济发展水平较低、第三产业占比较低以及碳排放强度较高的省份更显著。因此,要发挥好试点地区先行先试的
2、作用、倡导全民“绿色低碳”消费进而推进消费结构升级,同时因地制宜地搞好绿色金融发展。关键词:绿色金融;碳排放;消费结构升级;双重差分模型;中介作用中图分类号:F832;X321文献标志码:A文章编号:20951124(2023)04007214DOI:10.12181/jjgl.2023.04.07一、引言改革开放 40 多年来,中国经济持续发展,并稳步呈现快速增长的趋势,但中国的能源消耗和碳排放量却与日俱增,经济与生态如何平衡发展成为近些年来的热点话题。我国向国际社会承诺,中国在 2030 年,将努力实现单位 GDP 二氧化碳排放量仅为 2005 年的 35%40%。为实现预期减排目标,同时
3、保障经济高质量发展,国家提出了诸多绿色低碳发展规划与支持政策:“十三五”规划纲要首次引入“绿色发展”理念,要求走绿色低碳发展道路,主张建立绿色金融体系(包括发展绿色信贷、绿色债券,设立绿色发展基金);2017 年 6 月,国务院常务会议决定,以浙江、江西、广东、贵州、新疆等省(区)为首批试点,建设具有自身特色的绿色金融改革创新试验区,深入贯彻落实绿色金融政策;党的十九大报告强调“构建市场导向的绿色技术创新体系,发展绿色金融,壮大节能环保产业和清洁能源产业”;党的二十大报告提出要完善支持绿色发展的金融体系,发展绿色低碳产业,加快节能降碳先进技术的研发和推广应用,倡导绿色消费,推动形成绿色低碳的生
4、产方式和生活方式。因而,关注绿色金融能否有效抑制碳排放具有重大现实意义。绿色金融是一种旨在应对气候变化、改善生态环境和节约资源以高效利用的经济活动,或者说所提供的一种金融服务,其涵盖领域包括节能、环保、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等。从绿色金融体系的界定中,可以简单将绿色金融的服务形式理解为绿色信贷、绿色债券、绿色保险和其他绿色金融服务等。其中,绿色信贷是中国绿色金融发展的主力军,截至 2021 年末,我国本外币绿色信贷余额 15.9 万亿元,同比增长 33%,收稿日期:20230228基金项目:2021 年上海市政府发展研究中心“基于互联网+的上海创新发展”研究基地课题“上海依托科技领军企业
5、打造创新联合体的案例与对策研究”(2021-YJ-L09)。作者简介:赖红波(1971),男,博士后,副教授,硕士生导师,研究方向为产业与企业发展与创新战略。通信作者简介:韩妮莉(1999),女,硕士研究生,研究方向为绿色金融。第 34卷第 4 期西部经济管理论坛2023年7月Vol.34,No.4WestForumonEconomyandManagementJul.202372存量规模居全球第一,碳减排信贷带动年度碳减排 4786 万吨二氧化碳当量。从理论逻辑上来看,一方面,绿色金融政策对绿色企业及绿色项目予以激励与扶持,同时对污染企业加大融资的阻碍并采取严格的环境规制监管与超标处罚措施,二
6、者均对污染企业起到示范和警示的作用,逼迫污染企业进行绿色转型,减少污染项目投资和产品生产。另一方面,绿色金融政策倡导居民绿色生活方式,鼓励整个社会消耗低碳能源和产品,以致消费结构全面升级,同时新兴时代激发大众的享受型消费倾向、发展型消费倾向,伴随着低碳快捷的交流传递方式,最终碳排放量下降。那么,绿色金融究竟能否降低碳排放?绿色金融是否能通过消费结构升级的路径抑制碳排放?碳减排效果是否在不同产业结构、不同经济水平地域间存在差异?目前,鲜有研究关注绿色金融政策对碳排放的影响,因而缺乏这一问题的直接证据。基于此,本文以 2017 年出台的绿色金融改革创新试验区政策作为准自然实验,利用省级面板数据,运
7、用双重差分法检验绿色金融政策对碳排放的影响效果,并研究消费结构升级在此影响过程中的中介效应,试图寻找绿色金融政策影响碳排放新的作用机理。最后,从省域异质性视角出发,探究绿色金融政策的碳减排效果是否在地区经济发展水平、第三产业占比、碳排放强度上存在差异,渴望能帮助识别政策实施效果的差异性,促进绿色金融体系逐步完善。二、文献综述(一)绿色金融的经济效应有关绿色金融的经济效应相关研究,可以从宏观和微观两个角度来概括。宏观方面,部分学者研究了绿色金融对经济增长和产业结构升级的影响。关于绿色金融发展对经济增长的影响目前学术界尚未达成一致。有学者认为绿色金融发展能够显著促进经济增长1-2,宁伟、佘金花3认
8、为绿色金融对经济增长产生抑制作用。因而,对比分析能发现,研究对象及其所处的经济发展阶段、研究时间窗口的差异都会带来不同程度上的结论差异。后续研究进一步深化全面,发现绿色金融和经济高质量发展之间呈非线性关系,存在门槛效应。当绿色金融发展水平足够高,且达到一定值时,绿色金融对经济高质量发展的促进作用显著增大4。针对产业结构升级方面,由于绿色金融制度本质上支持绿色产业的融资,逐步引导资本从高污染高能耗的重工业行业转向低碳环保的服务型行业;并且也会助力传统行业技术研发和新型设备采购,所以绿色信贷会促进产业结构升级5,持续推进产业结构由第一产业向第二、三产业过渡。微观方面,近两年来相关研究集中在绿色信贷
9、对企业投融资行为和企业技术创新的影响上。苏冬蔚和连莉莉6运用 DID 模型发现绿色信贷使重污染企业的有息债务融资和长期负债均显著下降且成本增加,同时也会使“两高”企业的权益资本成本提升7。绿色金融政策的实施不利于重污染企业进行技术创新8-9,可能的原因是绿色信贷会导致重污染企业长期债务融资约束及股权融资上升。(二)碳排放的影响因素近年来,环境污染成为全球热点话题,国内外关于碳排放影响因素的研究较多,研究发现影响碳排放的因素包括经济增长、城镇化、技术创新、产业结构、金融发展等。有关金融发展对碳排放影响的研究,一部分学者认为,金融发展有助于企业技术创新、增强环保意识从而减少碳排放10。之后一批学者
10、补充,针对发展中国家,在前期金融发展会加快高能耗的粗放式经济增长,两者之间存在先促进后抑制的倒 U 形关系11-12。随着国内绿色金融体系的构建,有关绿色金融对碳排放影响的研究兴起,学术界普遍认为绿色金融对碳排放存在抑制作用,并且各相关研究的差异体现在研究方法和影响机制两个方面。关于研究方法,江红莉等13采用差分 GMM 方法,以绿色信贷、绿色风投衡量绿色金融,研究绿色金融的碳减排效果。尤志婷等14以绿第4期赖红波,韩妮莉.绿色金融对碳排放的影响基于消费结构升级的中介效应 J.西部经济管理论坛,2023,34(4):7285.2023年73色信贷、绿色产业投资、绿色债券做绿色金融发展指标,运用
11、动态面板模型考察单个绿色金融发展指标及其两两交互项对碳排放的影响,以探讨各项绿色金融业务间的潜在关联。王婷婷15运用 DID 模型分析绿色金融改革创新试验区政策对地区碳减排的影响,并发现该政策主要通过产业结构优化升级来促进地区碳减排。关于影响机制,有学者从理论上论证了绿色金融主要通过金融配置效应、技术创新倾向提高效应、信号传递效应三条路径来降低碳排放强度13;也有学者通过实证验证了绿色信贷主要通过推动绿色技术创新和优化产业结构来促进碳减排16。近两年较新研究表明,消费结构升级也会影响碳排放。罗栋燊等17指出在快速城镇化背景下,消费结构升级能促进碳减排,且在东中部地区影响作用更显著;并发现消费结
12、构升级主要通过扩大非物质消费和扩大服务业占比两个路径抑制碳排放。另外,产业结构升级和消费结构升级的交互项即二者的协同作用,能更进一步促进碳减排18。综上,现有研究大多从实证出发,以绿色信贷、绿色风投、绿色债券等作为绿色金融的衡量指标,或研究它们单独或者交互作用于碳排放而产生的效果。最终都验证了绿色金融发展对碳排放有显著的抑制作用,但相关影响机制主要集中在技术创新和产业结构升级这两条路径上。可见变量衡量指标、研究方法比较固定,因果关系的中介变量或调节变量也较为集中。因而本文将绿色金融创新试验区政策作为一项准自然实验,利用 DID 模型研究绿色金融政策对省域碳排放是否存在抑制作用,并研究消费结构升
13、级是否能够作为二者间新的影响机制。三、理论分析与假设提出(一)绿色金融对碳排放的影响理论上,绿色金融政策一方面鼓励资金流入绿色清洁企业,有利于缓解其融资约束,流动资金盈余19,促使绿色环保企业加大研发投入,进行绿色技术创新,从而使得技术进步,能源消耗效率提高,有效抑制碳排放。另一方面,绿色金融政策对“两高企业”增设融资门槛,限制资金的流入。“两高企业”债务融资成本提升20-21、生产和研发资金短缺,造成产能降低6和技术落后,进而缺乏市场竞争力,倒逼高污染企业自主进行绿色技术创新和产品升级19,22,也致使碳排放量减少。综上所述,提出研究假设 1:H1:绿色金融发展对碳排放的影响呈现显著的抑制作
14、用。(二)绿色金融对消费结构升级的影响消费结构升级的定义是:在消费结构中,人们在基本生存型(衣食住行)上的开支逐渐减少并趋于稳定,会将越来越多的开支投向发展享受型的非物质型消费(包含通信、文教娱乐、医疗健康等),且这部分开支会占总体消费的较高比例17。刘传哲和任懿23认为绿色信贷通过扩张效应、技术效应和反馈效应影响消费结构,具体表现为:一方面生产端产能增加,从供给侧角度影响能源的消费需求,促使能源消费结构低碳化;另一方面环保型产业研发资金增多,促进技术创新,进而引导全社会更倾向于选择消费低碳能源。同时上述两种效应使得能源消费结构不断优化,低碳化所带来的经济效益和环境效益又会正反馈于绿色信贷,绿
15、色信贷将继续促使绿色环保产业供给增加、绿色技术创新水平提升,从而构成一个正反馈循环。绿色金融发展能够改善能源消费结构24。绿色金融的发展将推动相关部门对绿色清洁、节能减排等领域项目的投融资,促进企业对环保低碳能源的开发和使用,降低高污染能源(煤炭、石油等)的消费,从而改善我国能源消费结构,推动我国绿色经济发展。首先,绿色金融政策通过扶持绿色产业,增加其绿色技术创新投入、提升产能,使得市场绿色产品供给增2023年西部经济管理论坛第4期74加;其次,绿色金融政策打压高污染高耗能企业,迫使其自主进行技术升级或产业转型,这会使得污染企业在市面上的产品供应减少,居民可选择产品减少;同时绿色企业信贷资金增
16、多,产能增大,市场绿色产品供给增多,人们进而可能转向选择性多的绿色产品,进而转向并逐渐习惯于绿色生活方式,由消费绿色化倒逼生产绿色化,进一步促进部分传统产业绿色转型,加快产业结构生态化25。更关键的,绿色金融倡导绿色生活方式和消费模式26,在不断传播绿色消费观念的作用下,能够有效促进消费结构升级。在人人崇尚绿色生活的观念下,消费者会更多地使用绿色企业的产品,对绿色产品的需求大幅上升,进而倒逼绿色企业生产更多的绿色产品或是污染企业进行绿色转型,降低能源消耗,进而减少碳排放。综上所述,提出研究假设 2:H2:绿色金融对消费结构升级的影响呈现显著的促进作用。(三)消费结构升级在绿色金融和碳排放中的中
17、介作用消费结构升级可以抑制碳排放。一方面,消费结构升级的享受型消费倾向使得消费行为从大量的物质消费转向非物质消费,促进了非物质消费的扩张,催生了健康、文教娱乐、通信等一系列非物质消费的市场需求,提升了服务业的占比,推动了服务业的快速发展,减少了因为能源消耗所产生的碳排放17。另一方面,消费结构升级的发展型消费倾向促使消费者更多地进行教育投资,促进了人力资本积累,强化了从人力资本积累到健康医疗和文教娱乐等多样化消费的良性循环,降低了衣食住行等基本需求的物质消费上的占比,从而减少了碳排放。同时消费结构升级伴随着科技进步,人们之间交流传递的方式也越来越低碳快捷,人流、物流、信息流的效率得到了极大提升
18、,能源使用效率也得到提升,节约了交流成本,降低了碳排放。结合上述,绿色金融会影响碳排放和消费结构升级,而消费结构升级也会对碳排放产生影响。那么,合理猜想是在绿色金融对碳排放产生影响的过程中,消费结构升级是否是一个中介变量呢?影响机制过程见图 1。由此,提出研究假设 3:H3:消费结构升级在绿色金融和碳排放中具有中介作用。绿色金融增加绿色产业产能,市场绿色产品供给增加倒逼“两高”企业绿色转型,高污染高能耗产品供给减少倡导绿色生活方式和消费模式享受型消费倾向消费低碳能源和产品消费结构升级发展型消费倾向低碳快捷的交流传递方式抑制碳排放资金流入绿色清洁企业,增加技术创新投入,技术进步,能耗降低“两高”
19、企业融资受到限制,缺乏研发资金致技术落后,缺乏市场竞争力,被迫进行绿色转型图1绿色金融影响碳排放机理图第4期赖红波,韩妮莉.绿色金融对碳排放的影响基于消费结构升级的中介效应 J.西部经济管理论坛,2023,34(4):7285.2023年75四、研究设计(一)模型构建2017 年 6 月,浙江、江西、广东、贵州和新疆五省(区)被设立为首批绿色金融改革创新试验区,本文以此次试点政策为一项准自然实验,利用双重差分模型(DID),旨在检验绿色金融改革创新试验区的建立是否能够促进碳减排。考虑到数据的完整性和可获得性,本文选取我国除西藏、港澳台地区以外的其余 30 个省份作为研究对象,研究时间为 201
20、32019 年。本文将首批试点省份浙江、江西、广东、贵州、新疆五省(区)作为处理组,其余省份作为对照组,从省域碳排放量的视角对建立绿色金融改革创新试验区的政策进行量化评估,为验证假说 1,构建模型(1),具体模型设置如下:lncgdpi,t=0+1treatitimet+iXi,t+i+t+i,t(1)其中,lncgdpi,t表示某省(市)i 在 t 年的碳排放量的对数。treati表示首批试点省份的虚拟变量,i 为五个试点省份时(即处理组),treati取值为 1,否则为 0(即表示对照组)。timet为政策执行时点的虚拟变量,2017 年以后的年份赋值为 1,2017 年及以前各年赋值为
21、0。Xi,t为控制变量矩阵,包括技术创新水平(innova)、产业结构(industry)、经济增长(pgdp)、开放水平(op)。在基准回归分析中,令 treati*timet作为核心解释变量,该模型关注核心是系数 1。该系数具体表示的是:在绿色金融改革创新试验区政策实施前后和试点省份及非试点省份之间进行双重差分后,这项绿色金融政策对该省(市)碳排放的影响,若 1显著为负,则表明建立绿色金融改革创新试验区有助于减少碳排放,利于绿色经济发展。同时,本文模型还控制了省份随时间变化的个体固定效应以及年份固定效应,分别表示为i、t,其中 i,t为随机扰动项。(二)指标构建与变量定义1.被解释变量研究
22、所选择的被解释变量是碳排放量(cgdp),这个碳排放量综合考虑了研究区域的经济发展水平,实际意义是指每万元产出所对应的碳排放量,单位为(kg/万元)。本文参考联合国政府间气候变化专门委员会(IP-CC)所提供的测算方法,我国各省(区、市)的碳排放量测算公式如下:cgdp=Eiii12/44GDP(2)其中,Ei为各种能源年度消耗量,本文共纳入 10 种主要碳排放能源的消耗量,包括原煤、焦炭、原油、汽油、煤油、柴油、燃料油、液化石油气、天然气和电力,数据来源于中国能源统计年鉴;i为各种能源对应的折标准煤系数,i为各种能源对应的二氧化碳排放系数,分别来源于综合能源耗算通则和省级温室气体清单编制指南
23、;12/44 表示每一二氧化碳分子中碳的质量分数;GDP 为各省(市)的年度 GDP,数据来源于国家统计局。2.核心解释变量规定处理变量 treati和时间变量 timet二者的交互项 treati*timet作为核心解释变量,并将其定义为treated,关注其系数 1的显著度与正负号,以此检验建立绿色金融改革创新试验区对碳排放的影响。3.中介变量消费结构升级(consume)。根据中国统计年鉴中的居民消费分类,分为两大类,一是基本生存型消费,包2023年西部经济管理论坛第4期76括食品、衣着、居住、交通和通信;二是发展享受型消费,包括家庭设备及服务、文教娱乐、医疗保健、其他商品及服务27。本
24、文参照周少甫、林享18的做法,以家庭设备及服务、文教娱乐、医疗保健、其他商品及服务,即发展型消费支出占居民总消费支出之比衡量消费结构,该比值越大,表明消费结构升级程度越高。4.控制变量根据碳排放影响因素的文献研究,本文选取以下 4 个变量作为控制变量,即技术创新水平、产业结构、经济增长、开放水平。具体数据来源于国家统计局、中国统计年鉴。变量的具体定义如表 1 所示(以下数据均代表省际层面的数据)。表1主要变量定义与说明变量类型变量符号变量定义被解释变量碳排放量lncgdp碳排放量取对数解释变量分组虚拟变量treat试点省份取1,否则取0时间虚拟变量time2017年及之前取0,2017年之后取
25、1建立绿色金融改革创新试验区净效应treated数值上等于treati*timet,是treati和timet二者的交互项表示的试点政策净效应中介变量消费结构升级consume发展享受型消费占居民总消费支出之比控制变量技术创新水平innova人均发明专利申请受理数量产业结构industry第二产业增加值占GDP的比重经济增长pgdp人均GDP开放水平op进出口总额占GDP的比值(三)描述性统计各主要变量的描述性统计如表 2 所示。碳排放(lncgdp)的均值为 6.310,最大值为 9.552,最小值为4.927,标准差为 0.834,不同省域之间的碳排放强度无较大差异。技术创新水平(inno
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