加密货币的认识与交易策略分析.pdf
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1、【摘要】加密货币是一种用密码学原理来确保交易安全及控制交易单位创造的交易媒介,其总数量有限。目前的加密货币更像一种投资产品,因为缺乏强有力的担保机构维护其价格的稳定,无法充当支付手段,其代表货币有 BTC、ETH。目前该领域的研究热点包括加密货币对经济的影响、加密货币的交易风险、交易策略以及交易价值。本文将从加密货币的背景和本质、风险和交易策略三个方面进行研究。【关键词】加密货币;BTC;ETH;交易风险;交易策略一、引言数字货币作为新时代的产物已经引起了投资者和社会极大的关注。因为市场的需求,数字货币成了当今金融市场不可或缺的一部分。本文将对数字货币中的加密货币进行一系列的介绍和综述。加密货
2、币充满了复杂性,基于密码技术原理构建,利用密码协议来满足发行、流通和使用过程中的各种安全需求。加密货币在全球发展十分迅速,但缺乏价值支撑、价格波动剧烈、交易效率低下、能源消耗巨大等限制,导致其难以在日常经济活动中发挥货币职能。加密货币是一种数字支付系统,它不依赖银行来验证交易。加密货币目前的主流研究方向有加密货币的风险、交易策略、资产定价等。梳理已有的数字加密货币的特点和发展趋势,有利于进一步明确加密货币能够发挥的作用以及数字货币在未来货币体系中的定位。加密货币突破了传统的货币理念,以一种低成本的交易模式流通在社会各个领域,虽然受到更多行业的青睐,但是加密货币也存在一定的风险,需要进一步分析加
3、密货币的发展情况,进而对加密货币的风险问题进行相应的控制。本文力图让读者更好地了解加密货币的历史以及一系列特征,同时能够认识到加密货币的交易风险,了解相关交易策略。二、加密货币的两个代表1.比特币比特币是一种 p2p 形式的虚拟货币。中本聪发表了一篇关于比特币设想的文章,打开了加密货币新世界的大门。比特币是拥有最高的市值也是最被大众熟知和使用的加密货币。这就使得比特币在大众心中相对更安全可靠,而这点是其他小众货币所不具有的。比特币总数是固定的,只有两千一百万个,比特币的数量会随着时间的推移创造得越来越慢,因此通货膨胀这一现象不会在比特币上出现。比特币可以接入任何一台互联网电脑,在任何地方都可以
4、对比特币进行买卖交易或者挖掘。由于比特币采用的是分散化编程,因此在十分钟内只有 25 个比特币能被获得,预计到 2140 年,比特币的数量将达到上限。2.以太坊以太坊作为一个运行智能合约的去中心化平台,十分灵活,能够建造各色不同的应用程序。同时以太坊一直以来的安全性非常高,没有遭受过重大的攻击事故,安全系数很高。加密货币的认识与交易策略分析潘品呈作者简介:潘品呈(2002),男,江 苏 泰 州 人,本 科,无 锡学院,研究方向:量化投资105 7月刊 2023Shanghai Business以 太 坊 一 共 分 为 四 个 阶 段,分 别 为 Frontier、Homestead、Metr
5、opolis、Serenity,Frontier 是以太坊发行初期的试验阶段,2015 年 7 月发布的实验室版本标志着进入了该阶段,该阶段从区块 0,即创世区块开始。在 Homestead阶段,会发布正式的以太坊版本。进入该阶段的标志是2016 年 3 月成功施行的硬分叉。该阶段从区块 1150000 开始。Metropolis 阶段又分为拜占庭(实施于 2017 年 10 月,区块 4370000)、君士坦丁堡(实施于 2019 年 1 月,区块7080000)、伊斯坦布尔(实施于 2019 年 12 月)、柏林等阶段。Serenity 阶段是以太坊的最终形态,又被称为以太坊 2.0,在该
6、阶段,采用 PoS 作为共识机制,并引入分片等技术。三、加密货币的风险1.安全风险安全风险主要包括货币被偷、账号被盗,黑客利用漏洞以及病毒非法获得加密货币,数字货币因为其匿名化、去中心化的特点,导致追查难度较大,很难追回损失。2.法律风险一些不法分子利用数字货币进行非法操作,将其变成逃税洗钱以及赌博的工具,且因为数字货币很难被追踪监管,导致不法分子有机可乘进行违法犯罪活动。3.政策风险各国对于自身金融体系的管控程度与能力各不相同,并且各国对待加密货币的态度也有所不同,例如日本德国美国对加密货币持肯定态度,而泰国持否定态度,英国持观望态度等。4.道德风险加密货币的行业经常出现跑路的现象,例如艺术
7、链、太空链存在虚假宣传的嫌疑,发行货币的一方可能会传递虚假信息给投资者,诱导投资者进行交易,投资者的风险非常大。四、交易策略加密货币为动量策略提供了一片肥沃的土壤。首先,加密货币在许多交易平台上不受卖空交易的限制。其次,由于存储数字资产所需的成本可以忽略不计,因此动量战略具有吸引力。本文选取了一篇 2019 年发表的关于加密货币短期回报的文献,其中研究了动量策略在加密货币市场中的表现。加密货币的回报非常不稳定,这可能会触发月内反转效应。根据这一猜测,作者所构建的动量策略利用了短期的形成期和保持期。策略原则买进动能好的货币卖出动能差的货币。一般认为在过去表现好的货币在未来一段时间也会表现得不错。
8、我们需要关注动能计算的时间长度、交易时间、买进限制条件、卖出的条件、买出和卖出多少。表 1 选取了 2015 年 12 月 1 日到 2019 年 1 月 29 日之间市值最大(见表 1),(Mcap$1 亿美元)且有三年以上数据的加密货币作为样本,因此,动量投资组合有足够的观测数据为我们提供有意义的推论。其中表 1 记录了比特币为首十二种主流加密货币在这几年时间里的最少收益和最大收益以及价格变动和回报率。在上述背景下,他们测试了短期动量策略是否具有持续的正回报。如表 2 所示,该研究使用 J/K 策略来构建动量投资组合,其中 J 是形成期(以天数计),K 是持有期,基于前 J 天涨跌幅排序,
9、选择标的持有 K 天,在 t+K 日平仓。在 t 日开始时,加密货币基于它们在过去 J 日的回报按降序排列,12 种加密货币被分为两个投资组合。“赢家”投资组合(winners)是前 6 种加密货币的等权重投资组合,而“输家”投资组合(losers)是后 6 种加密货币的等权重投资组合。为了稳健性,我们还考虑了前 3 名和后 3 名的加密货币。表 2 显示了 9 种动量策略,J 和 K 的值分别为 7、15 和 30 天。尽管赢家的投资组合通常占失败者的主导地位,但结果仅对短期动量(7/7、7/15、7/30 和 15/7)显著。最后通过分析每组的收益率发现 7/7 策略是最有利可图的;它的每
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