国有股权参股对民营企业绿色创新的影响研究——基于政府补贴的中介效应分析.pdf
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1、10品牌创意brand creativitypin pai yan jiuR国有股权参股对民营企业绿色创新的影响研究*基于政府补贴的中介效应分析文/宋子睿(乐山职业技术学院)摘要:煤炭、石化、建材等高污染行业长期以来为我国经济高速发展提供了重要动力,但也成为我国工业排污的主要源头。可以说,我国 GDP 增长中有一部分是靠“透支”资源存量和生态环境而获得的。党的二十大报告提出,“推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”,明确了我国推动绿色发展的战略总基调。在这种背景下,做好发展与环保相协调既是企业应尽的社会责任,也是实现我国高质量、可持续发展目标的要求。关键词:民营企业;政府补
2、贴;绿色创新中图分类号:F276.5文献标识码:A文章编号:2096-1847(2023)26-0010-03民营企业作为我国最活跃、最具创造力的市场主体,近年来在绿色低碳转型过程中遇到诸多现实制约。一方面,绿色创新具有双重外部性,与一般的技术创新相比,更具公共价值属性,易受市场失灵的困扰;另一方面,绿色创新的体制机制和政策体系不完善,民营企业在身份、门槛和融资等方面仍受到轻视。随着混合所有制改革进入全面深化阶段,双向“混改”成为新动向。国有资本作为国家意志和战略的经济体现,能否对民营企业的绿色创新发挥积极作用,是值得探究的重要问题。基于此,本文选取 2011-2020 年民营上市公司的数据为
3、样本,实证检验了国有股权参股对民营企业绿色创新的影响效果和中介路径,并进一步考察了企业 ESG 表现的异质性效应。一、理论分析与研究假设(一)国有股权参股对民营企业绿色创新的影响企业创新活动的开展具有投入大、风险高、回报时间长等特性。已有研究表明,国有企业拥有更高的绿色技术创新意愿,累积的创新经验更丰富,而民营企业则面临所有权轻视,缺乏绿色创新的内在激励与动力1。但也有学者发现,GDP 增长压力容易驱使部分地方官员急功近利,不能从长计议,削弱了国有企业创新意愿2。由此可知,市场决定资源配置是市场经济的一般规律,仅依靠国有企业进行绿色创新,可能出现市场导向不足、创新资源错配的问题。事实上,被参股
4、的民营企业由于获得了“官方认证”,在资金、技术的安全性上受到“兜底”保护,对绿色创新风险的容忍度会更高3。综上,本文提出假设 1:国有股权参股能促进民营企业的绿色创新。(二)政府补贴的中介作用根据资源依赖理论,组织的生存发展需要大量资源。政治关联作为一种非正式制度,是企业重要的关系资源。研究发现,国有股权参股民营企业形成的共生关系作为政治关联的新形式,在争取政府补贴、税收优惠等方面有明显优势4。而政府补贴为民营企业引入绿色技术提供了资金支持,增强了其绿色创新的意愿,缓解了因外部融资约束导致的创新投资波动,使得创新具有一贯性、连续性5。综上,本文提出假设 2:国有股权参股能通过增加政府补贴,提升
5、企业的绿色创新。二、研究设计(一)样本选取与数据来源本 文 以 2011-2020 年 民 营 上 市企业为研究对象,数据主要来自于CSMAR 和 CRNDS 数据库。参照郝阳和龚六堂(2017)6对民营企业的定义,为了保证政治关联的纯粹性,对国有上市公司以股权转让方式转化为民营企业的样本进行了排除。本文还对所选取的样本还做了以下处理:(1)缺乏最终控制权的公司;(2)金融、保险业公司;(3)ST、*ST 以及退市的公司;(4)其他数据缺失样本。最终样本公司为 2304 家,共得到 11624 个观测值。数据处理由 Stata 14.0 完成。(二)变量定义(1)被解释变量:本文从绿色创新产出
6、视角出发,使用来自 CRNDS 数据库绿色专利授权数(GI)度量绿色创新。考虑到企业取得绿色专利存在一定的时滞性,本文对 t+1 期、t+2 期的绿色创新进行回归以消除影响;(2)解释变量:国有股权参股(State),前十大股东中存在国有股东取值 1,否则取 0;(3)中介变量:本文借鉴了余汉等7的研究方法,使用政府补贴与公司年末总资产之比进行衡量,记为Sub。具体数据来源于财务报表附注中的“政府补贴”项目;(4)控制变量:本文借鉴了夏力8的做法,选择企业规模(Size)、资产负债率(Lev)、经营性现金流(Cash)、净资产收益率(ROE)、上市年限(Age)作为本文的控制变量。此外,还加入
7、了时间(Year)和行业(Ind)虚拟变量。作者简介:宋子睿,生于 1995 年 1 月,男,硕士,助教,研究方向为公司金融。基金项目:2022 年乐山市哲学社会科学规划课题“国有股权参股对民营企业技术创新的影响研究”(SKL2022D50);项目负责人:宋子睿11品牌创意brand creativitypin pai yan jiuR(三)实证模型(1)主检验模型。本文采用面板数据混合回归模型来检验,构建的计量模型如下:(1)(2)中介效应检验模型。参照温忠麟等9的研究方法构建中介效应检验模型,在控制样本选择偏误后,采用逐步回归模式,对政府补贴的中介效应进行验证。(2)(3)三、实证结果(一
8、)描述性统计表 1 展示了描述性统计结果,包含了均值、标准差、中位数、最大值和最小值五个方面的内容。变量 State均值为 0.07,显示国有股权参股民营企业的比例占全部样本的 7%,变量 GI 的标准差为 4.079,显示不同企业之间的绿色创新差异较大。另外,为了避免极端值对实证结果的影响,本文对所有连续变量在 1%分位数和99%分位数上进行了缩尾处理。(二)主检验表 2 显示了主检验结果。列(1)和列(2)依次对 t+1 和 t+2 期的绿色创新能力进行回归,国有股权参股变量(State)的系数均在 1%水平显著为正,表明随着国有股权参股民营企业,并成为前十大股东,民营企业的绿色创新得到有
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