区块链赋能视角下保理融资三方演化博弈研究_焦媛媛.pdf
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1、 编码:区块链赋能视角下保理融资三方演化博弈研究焦媛媛闫鑫杜军李静榕(南开大学商学院;天津大学管理与经济学部;中国人民大学商学院)摘要:区块链赋能视角下保理融资模式的创新发展离不开金融机构、核心企业和供应商相关主体的共同参与。通过系统梳理区块链赋能保理融资模式业务流程,构建金融机构、核心企业和供应商的三方演化博弈模型,分析各博弈主体策略选择的稳定性,并结合可信区块链推进计划实践分析关键因素对系统演化的影响。研究发现:变量的数值关系影响着保理融资系统的演化稳定策略;平台服务费、业务成本、合作方违约损失和补偿是影响金融机构选择区块链保理融资模式的重要因素;区块链赋能保理融资模式下的隐性价值损失是束
2、缚核心企业与供应商违约的关键因素。关键词:区块链;保理融资;三方演化博弈;隐性价值损失中图法分类号:文献标志码:文章编号:()(,;,;,):,:;,;:;收稿日期:基金项目:教育部人文社会科学研究规划基金资助项目();国家自然科学基金资助项目()研究背景目前,我国处于经济转型变革的重要阶段,活跃且健康的金融活动是促进经济稳步增长的重要保障。对此,我国政府深化投融资体制改革提出要大力发展保理融资。作为链接产业和金融的枢纽,保理融资是供应链上游企业将其与下游核心企业形成的合法有效的应收账款转让给银行等金融机构,从而将应收账款变现的融资活动,。它不仅有助于银行优化贷款结构和金融服务,有助于企业满足
3、资金需求和优化财务结构,也有助于加强供应链的成员紧密性和核心竞争力。然而,目前我国传统的保理融资管理模式处于较低水平,“银行惜贷、核心企业违约、供应商违约”成为保理融资发展的掣肘。尤其遭受全球新冠疫情第 卷第期 年月管理学报 的冲击,市场需求锐减和企业库存积压导致不良贷款率显著提升,而且随着产业分工化和贸易国际 化,“四 流”分 散 在 供 应 链 上 难 以 聚合,这几乎中断了涵盖保理融资在内的供应链金融服务。因此,传统保理融资模式难以保障融资业务的顺利开展,模式创新诉求日益迫切。在此背景下,区块链赋能保理融资(即通过发挥区块链的技术优势并将其融入到保理融资业务中,以实现保理融资模式升级和变
4、革的过程)被寄予厚望,它以去中心化、去信任、不可篡改、可追溯等特征,为进一步优化保理融资创造技术条件,。它不仅能够有效地解决融资过程中存在的信息不对称和信息传递问题,而且可向投资者传递企业能力的信号,实现市场资源有效配置,同时区块链分布式账本等技术可解决交易双方或多方间的信任问题,并结合大数据技术以精准把控融资过程中的潜在风险。因此,区块链赋能保理融资成为一种更有效的保理融资模式。现有关于区块链与保理融资的文献,主要探讨区块链技术对保理融资的影响,也有少数学者探讨了区块链技术如何应用于保理融资。如邓爱民等 提出将供应链保理与区块链智能合约技术结合的设想,蔡恒进等 构建“区块链大数据”供应链金融
5、服务新型框架,郭莹等 提出联盟链金融发展模式。这为区块链赋能保理融资模式的构建提供了参考,但主要集中于理论层面的探讨,其应用层面的研究不够深入,缺乏对区块链赋能保理融资业务流程进行全面具体的梳理。同时,现有文献主要运用质性研究来探讨相关问题,而定量研究较为缺乏。尽管部分文献从博弈角度对保理融资展开了研究,为探讨保理融资参与主体的行为决策提供了参考,但仍在以下几个方面存在不足:博弈参与主体。保理融资系统包括个主要参与主体(即金融机构、核心企业和供应商),但现有研究是在区块链赋能保理融资模式的情况下,从双方博弈角度出发探讨核心企业和供应商之间的博弈分析,尚未探讨金融机构在保理融资系统博弈模型中的行
6、为策略,也未充分考虑金融机构选择传统保理融资模式的情况。基于完全理性和完全信息的假设。在保理融资过程中,各个主体难以做到完全理性,且各主体间存在信息不对称,但现有研究往往运用博弈论方法从完全理性人和完全信息的假设来分析参与主体之间的博弈行为,使得决策主体的行为与现实情况不符。博弈收益矩阵设计。一方面,关于参与主体行为策略的收益未充分考虑保理融资的系统性和特殊性,尚未结合系统明晰的区块链赋能保理融资业务流程;另一方面,当前保理融资的收益衡量主要从显性价值(如融资业务的直接盈利)来考量,但保理融资业务能否开展的决定性因素是隐性价值(如企业信任、企业形象),尤其是区块链技术的信息透明性与公开性更有利
7、于隐性价值的传递。鉴于此,本研究基于已有研究为区块链赋能保理融资模式梳理清晰系统的业务流程,然后通过构建三方演化博弈模型对保理融资参与主体(金融机构、核心企业和供应商)的行为展开分析,探讨保理融资博弈系统中均衡点的稳定性以及策略选择的演化轨迹,并对主体行为策略的影响因素进行仿真分析。本研究的贡献在于:在明确区块链赋能保理融资模式业务流程基础上,兼顾隐性价值构建了金融机构、核心企业和供应商的三方演化博弈模型,使得分析更具合理性;现有关于保理融资的博弈分析多基于完全理性和完全信息假设,本研究采用的演化博弈是基于决策主体的有限理性,不要求完全信息条件,因此,鉴于保理融资业务相关主体信息不对称,用演化
8、博弈来分析决策主体的行为更符合现实情况;对博弈模型进行了推导与稳定性分析,并通过仿真分析探讨了平台服务费、业务成本、合作方违约损失、隐性价值损失、显性价值损失、平台补偿等因素对三方博弈平衡的影响,对于未来保理融资业务开展具有重要参考价值。模型构建 问题描述根据现有实践以及区块链赋能保理融资模式的相关研究,可知,在保理融资业务中,金融机构作为保理商,是应收账款的受让者,也是资金的提供方,主要通过收取贷款利息和保理融资服务费获得收益,在我国有支付牌照和保理牌照的商业保理公司或其他金融机构都可以承接保理融资活动;核心企业是交易过程中产品或服务的购买方,也是应收账款的债务人,其处于供应链网络的中间位置
9、,向上连接供应链上游企业,向下沟通供应链下游企业,占据结构洞优势,在整个产业链中具有极强话语权,通过为供应商提供信用担保,使中小企业获得融资,同时延长自身账期;供应商是交易过程中产品区块链赋能视角下保理融资三方演化博弈研究 焦媛媛闫鑫杜军等或服务的提供方,是应收账款的债权人,具有应收账款变现的需求。基于此,本研究为构建更为合理的区块链赋能视角下保理融资模式的演化博弈模型,系统明晰地确立了区块链赋能保理融资的业务流程(见图)。图中,区块链服务平台是为金融机构、核心企业和供应商提供区块链技术支持的平台。图区块链赋能保理融资模式的业务流程由图可知,区块链赋能保理融资模式的业务流程可概述为:注册。金融
10、机构、核心企业、供应商在区块链服务平台上注册会员,形成保理融资联盟,并向平台缴纳服务费。签订合同并供货。供应商先与核心企业签订贸易合同,按订单要求向核心企业供货。确认收货并形成应收账款。核心企业确认收货后向供应商开具发票,形成对供应商的应付账款。融资申请。供应商向区块链服务平台申请保理融资,平台审核供应商和核心企业的信用水平。债权转让并形成应收账款。信用评估值满足金融机构预设条件时,区块链服务平台向核心企业发出应收账款转让通知,核心企业确认,并发送应收账款确认回执。提供信息。区块链服务平台通过供需匹配,选择适合的金融机构作为保理商,将提供应收账款相关信息。扣费并放款。确定授信额度和利率,扣除利
11、息和保理融资费用,将款项从金融机构专项账户划转至供应商专项账户。签合同并放款。金融机构和供应商共同签订保理融资数字合同,以规定保理融资期限、利率、服务费率等。销售。核心企业对外销售产品,并将销售收入全部确认至核心企业专项账户。到期还款。保理融资到期,从核心企业专项账户划转应收账款本金至金融机构专项账户。奖惩。区块链服务平台追溯保理融资业务过程中各参与主体的履约情况,实施差异化奖惩。由此,基于关于区块链赋能保理融资模式的业务 流 程 分 析,同 时 结 合 传 统 保 理 融 资 模式,区块链赋能保理融资的参与主体为金融机构、核心企业和供应商。.模型假设本研究基于演化博弈的方法来分析金融机构、核
12、心企业和供应商之间的利益冲突和最优选择,作出如下假设及变量设定。()在由金融机构()、核心企业()和供应商()构建的保理融资系统中,个博弈主体均是有限理性、相互间信息交流不完全、策略选择交互影响。因此,各博弈主体无法通过一次博弈获得最优策略,而是需要经过在多轮博弈中不断试错、学习和改进自己过去的策略,从而制定出与自身当前所面临情况最匹配的行为决策。()博弈主体均采取两种行为策略。金融机构()采取区块链模式(基于区块链赋能的保理融资模式)和传统模式(不引入区块链技术的传统保理融资模式)两种行为策略,策略集合为 区块链模式,传统模式 ,并设定金融机构采取策略 的概率为(),采取策略的概率为;核心企
13、业()采取守约(在规定期限内还清贷款)和违约(由于还债能力不足或欺诈行为导致未还清贷款)两种行为策略,策略集合为 守约,违约 ,并设定核心企业采取策略 的概率为(),采取策略 的概率为;供应商()采取守约(在规定期限内完成产品供应任务)和违约(由于经营不善或欺诈行为导致未完成产品供应任务)两种行为策略,策略集合为,设定供应 商 采 取 策 略 的 概 率 为(),采取策略 的概率为。()结合传统保理融资模式 与区块链赋能保理融资模式的业务流程,对博弈主体金融机构()、核心企业()、供应商()的变量设定见表。因此,依据模型假设,金融机构采用区块链模式、核心企业守约、供应商守约的概率分别为、,且均
14、为时间的函数;而且金融机构、核心企业和供应商作为保理融资业务中的参与者,具有有限理性,相互间信息不对称、策略选择交互影响,所以在发展初期不一定能找到最适合的策略,而是需要在博弈过程中来确立最优策略。同时,结合博弈主体的变量设定及其在区块链赋能保理融资模式对应的业务流程,管理学报第 卷第期 年月构建出金融机构、核心企业和供应商的三方博弈收益矩阵(见表)。表保理融资业务流程视角下博弈主体的变量设定主体 符号 流程关联变量说明金融机构()金融机构的基本收益,又称保理收益,是通过保理业务获得的基本收入,在金融机构向供应商提供贷款时,从应收账款本金中一次性扣除金融机构的合作收益,是保理融资顺利完成时,博
15、弈主体三方通过有效合作使金融机构获得的潜在收益,表现为彼此信任度提升、企业形象优化等金融机构的平台服务费,即向区块链服务平台支付的服务费用金融机构的业务成本,即在传统模式下开展保理融资业务的投入成本,包括业务人员、资金等 区块链模式下金融机构的合作方违约损失,即区块链模式下,核心企业违约给金融机构带来的损失 传统模式下金融机构的合作方违约损失,即传统模式下,核心企业违约给金融机构带来的损失 金融机构获得的补偿,即当核心企业未兑现“到期还款”导致金融机构收益损失,则金融机构通过区块链服务平台奖惩机制向核心企业索取补偿核心企业()核心企业的基本收益,取决于销售额、进货成本及其未售产品价值核心企业的
16、合作收益,即保理融资顺利完成时,博弈主体三方通过有效合作使核心企业获得的潜在收益,表现为彼此信任度与企业形象优化等 核心企业的违约收益,即在保理业务过程中,核心企业采取违约行为时所获得的收益核心企业的平台服务费,即向区块链服务平台支付的服务费用核心企业的业务成本,即在传统模式下开展保理融资业务的投入成本,包括业务人员、资金等 核心企业违约的隐性价值损失,在区块链的信任传递特性的影响下,核心企业由于违约行为导致的企业信任与企业形象的潜在损失 核心企业违约的显性价值损失,主要来源于对违约行为的惩罚,即平台将核心企业未出售的产品收回,体现在区块链模式和传统模式 供应商违约(供货不足)对核心企业造成的
17、损失 核心企业获得的补偿,即当供应商由于无法按时交货导致核心企业的收益损失,则核心企业需要通过区块链服务平台奖惩机制向供应商索取补偿供应商()供应商的基本收益,在经营活动中,是所收货款与生产成本的差值供应商的合作收益,即保理融资顺利完成时,博弈主体三方通过有效合作使得供应商获得的潜在收益,表现为彼此信任度提升、企业形象优化等 供应商的违约收益,即在保理业务过程中,是供应商由于自身供货能力不足等原因,未完成供货要求供应商的平台服务费,即向区块链服务平台支付的服务费供应商的业务成本,即在传统模式下开展保理融资业务的投入成本,包括业务人员、资金等 供应商违约的隐性价值损失,在区块链的信任传递特性的影
18、响下,供应商由于违约行为导致企业信任与企业形象受损等潜在损失 供应商违约的显性价值损失,即对供应商违约行为的罚款表金融机构、核心企业和供应商的三方博弈收益矩阵主体策略金融机构选择区块链模式()金融机构选择传统模式()供应商守约()供应商违约()供应商守约()供应商违约()核心企业守约()核心企业违约().复制动态方程根据上述模型假设和变量设定,令金融机构采取区块链模式策略的期望收益为、传统模式策略的期望收益为,经计算后表示如下:(),。由此,金融机 构 策 略 的 演 化 博 弈 复 制 动 态 方 程 为:()()()。同理,令核心企业采取守约与违约策略的期望收益分别为、,经计算得:()()
19、,()。由此,核心企 业 策 略 的 演 化 博 弈 复 制 动 态 方 程 为:()()()。同理,令供应商采取守约与 违 约 策 略 情 况 下 的 期 望 收 益 分 别 为、,经计算得:(),()。由此,供应商策略的演化博弈复制动态方程为:()()。最后,通过综合博弈三方(金融机构、核心企业和供应商)的复制动态方程,得到整个动态区块链赋能视角下保理融资三方演化博弈研究 焦媛媛闫鑫杜军等系统的复制动态方程:()()();()()();()()。()模型分析在非对称演化博弈中,均衡点演化稳定成立的充要条件是该均衡点为严格纳什均衡,而严格纳什均衡又是纯策略均衡,则在非对称演 化 博 弈 中
20、只 需 考 虑 纯 策 略 均 衡 的 稳 定性。通过使复制动态方程(),()和(),求 解 得 到 个 纯 策 略 均 衡 点(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,),故在区块链赋能保理融资模式的演化博弈中,只需考虑这个纯策略均衡的稳定性。基于此,对该博弈模型的各主体演化策略稳定性进行分析,先分析金融机构、核心企业和供应商的渐进稳定性,再探讨区块链赋能保理融资系统的演化稳定性。.金融机构的稳定性分析关于金融机构的稳定性分析,依据复制动态方程定理,当(),()时,为演化稳定策略。通过使(),得到,和()()。鉴于表述的简洁性,令()()表示为。当时,(),取区间内任意值时
21、都是稳定状态,金融机构的策略选择概率不会随时间变化而变化。当时,已知与是金融机构的两个策略,将通过以下两种情况探讨:当 时,有()和(),故是演化稳定点,核心企业选择守约的概率低于时,金融机构选择传统模式策略;当时,有()和(),故是演化稳定点,核心企业选择守约的概率高于时,金融机构选择区块链模式策略。.核心企业的稳定性分析关于核心企业的稳定性分析,依据复制动态方程定理,当(),()时,为演化稳定策略。通过使(),得到,和()()。鉴于表述的简洁性,令()()表示为。当时,(),取区间内任意值时都是稳定状态,核心企业的策略选择概率不会随时间变化而变化。当时,已知与是核心企业的两个策略,将通过以
22、下两种情况探讨:当时,有()和(),故是演化稳定点,供应商选择守约的概率低于时,核心企业选择违约策略;当时,有()和(),故是演化稳定点,供应商选择守约的概率高于时,核心企业选择守约策略。.供应商的稳定性分析关于供应商的稳定性分析,依据复制动态方程定理,当(),()时,为演化稳定策略。通过使(),得到,和()。鉴于表述的简洁性,令()表示为。当时,(),取区间内任意值时都是稳定状态,供应商的策略选择概率不会随时间变化而变化。当时,已知与 是供应商的两个策略,将通过以下两种情况探 讨:当 时,有()和(),故是演化稳定点,金融机构选择区块链模式的概率低于时,供应商选择违约策略;当 时,有()和(
23、),故是演化稳定点,金融机构选择区块链模式的概率高于时,供应商选择守约策略。.保理融资系统的稳定性分析由相应复制动力系统的 矩阵的局部稳 定 性 分 析 得 出 演 化 博 弈 的 演 化 稳 定 策略。根据金融机构、核心企业和供应商的复制动态方程()、()、(),通过依次对()、()、()分别求、的偏微分,即令(),(),(),(),(),(),(),(),(),可得保理融资的复制动力系统的 矩阵,即 管理学报第 卷第期 年月()()()()()()()()()()()()()。()由李雅普诺夫判别法知,矩阵所有特征值均为负值时,该均衡点为演化稳定点();矩阵所有特征值的符号确定且存在特征值
24、均为正值时,该均衡点是非稳定点。因此,可分别将(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)代入 矩阵中,以得到对应的特征值(见表)。表 矩阵的特征值均衡点特征值特征值特征值(,)(,)(,)(,)(,)(,)(,)(,)在实际情况中,初始参数应满足,。原因如下:相较于传统保理融资模式,区块链服务平台有效降低了金融机构在保理融资过程中投入的成本费用,即金融机构的平台服务费小于传统保理融资的业务成本;同时,由于区块链服务平台具备去中心化、不可篡改、可追溯等特性,可以实现对核心企业和供应商更有效的管控与监督,区块链服务平台下,核心企业和供应商采用守约策略的最终收益往往优于采用违约策
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