基于层次分析法的企业成长性评价与分析.pdf
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1、数据库系统设计Database System Design电子技术与软件工程Electronic Technology&Software Engineering254上市企业在国民经济中担任了重要的角色。企业的良性发展关乎着国家的经济和综合实力。但是很多企业并非一直保持高速稳定地发展,其发展受到多方因素的制约,比如生产要素的价格波动、交易市场的扩张和缩小、税率的变化等等,都对一个企业的发展与成长有所影响。企业的成长性是指企业在发展过程中所具备的整合其内外部经济资源、提高其自身价值的能力,这是一种长期的、持续性的能力,是用来评估一个企业综合能力的重要评判依据1-3。良好的成长性代表企业有较强的营
2、运能力、盈利能力、偿债能力以及发展潜力4。针对一家企业的成长性分析有助于企业通过调整经营模式、资本运作和股票投资来获得更好的发展,对企业成长性的研究,有助于对企业进行全面的分析5-7。目前存在的企业成长性预测方法主要分为定性分析法和定量分析法。定性分析法主要依靠预测人员的丰富实践经验、主观的判断和分析能力对公司的成长情况进行判别。定量分析法是依据统计数据,建立数学模型,并用数学模型计算出分析对象的各项指标及其数值的一种方法。朱彦杰从我国上市的中小企业财务报表中提取出盈利能力、发展能力、资产营运、偿债能力四个方面指标,运用层次分析法进行成长性分析8;以私募股权投资与中小上市企业成长性之间的关系为
3、主要研究内容,从而为我国中小企业正确利用私募股权投资实现自身快速健康成长提供建议9;以资源观视角下的“资源绩效成长性”框架为理论依据,系统地探讨高管政治关联,环境绩效和企业成长性之间的内在关系以及影响机制10;基于高科技中小风险企业的样本数据,经验性地分析揭示了公平性偏好经济效应的微观路径机理,为我国企业在公平性环境下加强知识资本开发并促进企业的持续成长提供了现实性的理论借鉴11。上述文献均是针对某一地区或者中小企业的企业的成长性的预测与分析,本文针对所有上市企业,从盈利能力、偿债能力、营运能力、资本规模和企业税负五个维度建立指标体系,基于层次分析法建立模型,获得企业成长性指数。对企业的成长性
4、预测主要分为关键的两步,一是选取合适的财务指标作为解释变量,同样需要调整各财务指标之间的权重和大小关系,并且需要验证该指标的合基于层次分析法的企业成长性评价与分析于博孙悦(中国电子科技集团公司第十五研究所 北京市 100083)摘要:本文首先建立全面衡量企业成长性的指标体系,从万得金融数据库获取数据并进行预处理。其次,基于层次分析法对不同类型的企业成长性进行分析,数值实验表明构建模型的有效性与合理性,并针对数值结果分析企业成长性差异的原因,给出提升企业成长性的建议。关键词:企业成长能力;层次分析法;指标体系;预测模型资助:本文受到科技部重点研发计划项目资助(2020AAA0105100)。表
5、1:企业成长性的指标体系一级指标二级指标盈利能力 F1总资产报酬率 X1净资产收益率 X2净利润同比增长率 X3偿债能力 F2流动比率 X4速动比率 X5现金流动负债比率 X6应收账款周转率 X7存货周转率 X8营业利润率 X9营运能力 F3资产负债率 X10营业收入 X11销售净利率 X12资本规模 F4所有者权益合计 X13总资产同比增长率 X14每股净资产 X15企业税负 F5税金及附加 X16年末所得税率 X17数据库系统设计Database System Design电子技术与软件工程Electronic Technology&Software Engineering255理性;二是
6、需要根据已有的指标选取合适的方法,进一步构造企业成长性的预测模型。需要利用实际数据对模型进行测试和检验,由此才能保证预测模型的科学性和合理性,根据结果针对不同类型企业提出相对应的调整方案。1 成长性指标体系构建1.1 指标体系构建企业成长性的指标体系可以分盈利能力、偿债能力、营运能力、资本规模和企业税负五个一级指标和下属 17项二级指标,为具体的指标体系如表 1 所示。1.2 数据获取与处理根据建立的指标体系的科学性与可获取性原则,本文从万得金融数据库中下载了 3800 余家上市企业近 5年的财务报表作为研究样本。对已有的上市企业财务数据进行预处理,得到能够进行分析的数据,主要处理如下:(1)
7、由于近 5 年中存在新增上市企业以及有部分企业退出,此类企业没有完整的 5 年数据,对其研究会造成结果的不准确,故剔除数据不满 5 年的上市企业;(2)存在部分企业缺失少量指标数据,填入该上市企业其他年份该财务指标的均值,但是存在部分企业缺失较多数据,故对企业数据进行判断,如若缺失指标数据达到 5 个以上,则剔除该样本数据;(3)对于资产负债率来说,该项指标越大表示企业偿债能力越低,正项指标显然是不合理的,故取其数值的相反数作为该指标的数据;(4)对数据进行归一化处理,消除量纲的影响;(5)由于不同上市企业的类型和规模不同,导致总资产和税收有较大的出入,在进行归一化时选择 max-min 标准
8、化方法。2 基于成次分析法的成长性评级体系2.1 构造判断矩阵对各项财务指标权重的判断是分析中非常重要的一步,本文采用成次分析法(AHP)来设定权重。通过指标之间两两比较得到重要程度的评比,利用该评比结果计算每层次的权重指标,进而计算各指标在总体中的绝对权重。根据已有的经验和对各个财务指标含义的分析,表 2:一级指标判断矩阵 A盈利能力 F1偿债能力 F2营运能力 F3资本规模 F4企业税负 F5盈利能力 F112436偿债能力 F21/21324营运能力 F31/41/3123资本规模 F41/31/21/213企业税负 F51/61/41/31/31表 3:二级指标判断矩阵 B1总资产报酬
9、率 X1净资产收益率 X2净利润同比增长率 X3总资产报酬率 X111/31/3净资产收益率 X2311净利润同比增长率 X3311表 4:二级指标判断矩阵 B2流动比率 X4速动比率 X5现金流动负债比率 X6应收账款周转率 X7存货周转率 X8营业利润率 X9流动比率 X411/24331/3速动比率 X5213311/4现金流动负债比率 X61/41/3111/21/5应收账款周转率 X71/31/31111/5存货周转率 X81/312111/2营业利润率 X9345521数据库系统设计Database System Design电子技术与软件工程Electronic Technolo
10、gy&Software Engineering256综合构建判断矩阵。一级指标之间的判断矩阵 A 如表 2所示。同理,依次构建二级指标之间的判断矩阵 B1、B2、B3、B4、B5如表 3-表 7 所示。2.2 一致性检验对以上构成的判断矩阵进行一致性检验,计算,其中,为相应矩阵最大特征值,n 为矩阵的阶数。经计算,判别矩阵 A 的最大特征值为 max=5.1816,其对应的特征向量为(0.7934,0.4890,0.2659,0.2253,0.1000)T,对特征向量进行归一化处理得到=(1,2,3,4,5)T=(0.4234,0.2610,0.1419,0.1202,0.0534)T。一致性
11、指标,由 n=5 在随机一致性指标 RI 值表中查的 RI=0.12,则。判断矩阵 A 通过一致性检验。利用同样的方法对拼判别矩阵 B1、B2、B3、B4、B5分别计算进行一致性检验。结果如表 8 所示。2.3 权重计算把判别矩阵 A 归一化后的特征向量记为=(1,2,3,4,5)T,同理,将 B1判别矩阵归一化后的特征向量记为=(11,12,13,14)T,其余依次类推。指标 Xi权重为,其中 p 为该指标所属的一级指标索引,q 为该指标所在二级指标的索引。计算得到各指标权重,如表 9 所示。一级、二级判断矩阵综合后进行一致性检验,计算得到综合CR值为0.034679,小于 0.1,满足一致
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