激光及自动化专用设备行业之海目星研究报告.pdf
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1、激光及自动化专用设备行业之海目星研究报告公司概览:激光&自动化综合解决方案供应商公司是激光&自动化专用设备供应商,2021年在锂电设备领域大幅增长。过去三 年,公司下游应用主要面向动力电池、3c消费电子、镀金加工等行业。公司对动力电池、3c消费电子等领域激光应用工艺具有较深的理解和丰富的应用经验。2021年新能源车动力电池行业需求爆发,公司2021年上半年新增订 单21.8亿元,同比增长115.4%,其中绝 大部分来自动力电池领域,公司 动力电池设备需求迎来大爆发。公司创办于2008年,总部位于深圳市。公司成立以来,产品线最初以通用激 光打标设备、激光镀金切割设备为主。过去十年间,随着新能源车
2、产业的崛起 以及3c消费电子 激光应用加工的增加,公司切入拓展动力电池、3c消费电子 领域激光及自动化设备业务。在激光器研发领域,公司研发生产中小功率固体 激光器中纳秒、皮秒的紫外、绿光激光器,成为一家以动力电池、3c消费电子 领域为主,具备一定核心部件生产能力的激光应用及 自动化综合解决方案提供 商。公司为民营企业,实际控制人为董事长赵盛宇,间接控制上市公司32.8%的股份。公司实际控制人为董事长赵盛宇,截至2021年6月30日,赵盛宇通 过鞍山海康、深海创投、海目星投资管理中心等平台间接持有上市公司27.8%的股份,通过控股的持股平台间接控 制上市公司32.8%的股份。其余持股比例 超过5
3、%的自然人为公司副董事长聂水斌,通过 直接和间接持股合计持有上市 公司5.9%的股权。公司2021年前三季度收入10.3 亿,净利润 0.4 亿。20162021年间,总体看公司收入规模有望从3亿左右增长至10亿级别,收入规模在过去 四年间快速稳健增长。净利润主要受政府补贴以及股权激励等影响,存在较大 波动,未来随着锂电设备收入持续放量,净利润有望快速增长。公司收入以通用激光设备、动力电池等板块为主。从收入结构看,通用激光设备 与动 力电池设备占公司总收入的90%左右。过去四年间,公司主要在激光镀金 切割设备、动力 电池设备领域快速增长,驱动总体收入的快速提升。显示及脆 性材料设备业务虽然总体
4、规模较小,但未来增长潜力较大。2020年公司的通 用激光设备及自动化业务主要包括:广泛用于五金行业加工的镀金切割设备、3C 行业应用的激光打标机、3c设备激光自动化加 工设备以及手机防水和手机充电 变压器生产线等。动力电池相关设备业务近年来收入持续 增长,2020年收入 为 4.9亿元。过去五年公司毛利率在30%左右。过去五年公司毛利率总体较为稳定,在30%36%之间波动。2018、2019年因动力电池相关自动化产线技术成熟,以及高毛利率的3c激 光自动化产线业务占比提升,因而公司综合毛利率持续 提升。2020年受疫情影响以及传统镀金切割设备竞争激烈等因素影响,公司 毛利率降至30%左右。行业
5、趋势:激光、锂电设备行业持续高景气通用激光切割行业:需求仍在稳健增长,产品同质化导致行业盈利收窄激光行业属于高端制造重点方向,国家产业政策重点鼓励支持行业发展。激光器 行业 属于高端技术制造业,长期以来受到国家产业政策的重点鼓励和大力支持。近年来国家发 布国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)当前优 先发展的高技术产业化重点领域指南“十二五”国家战略性新兴产业发展规划“十三五”国家科技创新规划“增材制造与激光制造”重点专项2017年度 项目申报指南等国家政策、发展规划和项 目指南,均强调重点支持激光产业的 发展,为产业持续快速发展提供了广阔的产业政策空 间和良好机遇。制造业复
6、苏驱动中国2021年激光设备市场景气度触底回升。2017年高峰过 后国内激光设备市场开始降温。2019、2020年受贸易摩擦和新冠疫情影响,中国激光设备市场收 入增速明显下滑。2020年下半年开始,受国内制造业复 苏、海外疫情导致国内出口增加 等影响,国内激光器市场明显复苏。根据中国 科学院武汉文献情报中心相关预测,预计2021年国内激光设备市场规模将达 到740亿元,增速在7%左右。中国激光器市场中工业用途占主导位置,镀金切割是激光加工的主要用途。2019年 中国激光设备应用市场中,工业用途总规模达386.6亿元,目前仍 占有最大比重。在工业 应用中,占比最高的为镀金切割应用,约占工业应用
7、的39%o 2019年中国镀金切割设备市场规模约150亿元。2020年中国激光切割设备总销量5.4万台,2021年预计增长22%左右。随着中国制造业的转型升级以及激光加工设备成本下降。激光切割设备正逐步 取代传统机床加工,被应用在更广泛的领域。2020年,中国激光切割设备总 销量在5.4万台,其中2kw以下中 低功率切割设备销量4.5万台,占 比83%,同比增长32%;2kw以上高功率切割设备销量0.9万台,同比增 长21%0根据中国科学院武汉文献情报中心相关预测,预计2021年高 功率、中低功率销量将分别增长18%和24%o国产品牌已占据中功率光纤激光器市场主导位置。2014年至2020年,
8、国产 中功率光纤激光器销量以超过70%的年复合增长率高速增长,从2014年 的800台增长到2020年的2.3万台。根据中国科学院武汉文献情报 中心相关预测,预计2021年W1.5KW中低功 率激光器总销量将达 到3.2万台,其中国产中功率激光器销量占比约80%o国产品牌高功率光纤激光器2017年以来爆发式增长。2017年以来,国产高 功率光纤激光器爆发式增长,从2017年的1000台增长到2020年 的7000台。根据中国科学院武汉文献情报中心相关预测,预计2021年L5KW高功率激光器总销量将达到1.2万台,其中国产高功率激光器销量占比约 88%o 动力电池:下游需求高景气拉动设备投资快速
9、增长预计全球动力电池2027年需求接近2.4TWh,2020-27年复合增长50%o 预计2021年全球新能源汽车动力电池需求约为268GWh,根据中信证券新能 源汽车组的相关预测,2027年全球新能源汽车动力电池需求有望达到 2385GWh,2020-2027 年 CAGR50%o行 业将进入 TWh时代,中长期增长 确定性高,空间大,增速快。当前行业动力电池优质供给相对紧缺。新能源汽车行业快速成长,进入优质产品 驱动 阶段,对动力电池企业的产能与技术要求也在不断提高。从目前供需情况 看,具备全球供 应能力的动力电池企业相对较少,目前已经实现全球配套的动 力电池企业有宁德时代、LG化学、松下
10、、三星SDK SKI、亿纬锂能、比亚迪、欣旺达等企业,供需关系呈现漏斗状,优质供给相对紧缺。中国企业全球配套加速推进。目前中国电池企业已经在技术、产能、客户等方面 成为全球头部企业。例如,宁德时代2020年公告定点特斯拉、戴姆勒等乘 用车项目,2020年海外车企配套开始放量;亿纬锂能2017-2019年连续公 布拿下戴姆勒与现代企业的动力电池定点,2020年开始配套出货放量,我们 预计未来公司也将在海外车企方面持续突破;欣旺达配套的雷诺易捷特纯电车 型已经开始出口海外,雷诺日产HEV车型也在2021年开 始出货放量,我 们预计公司后续也有望拿下其他海外车企定点。产能加速释放,配套全球动力电池需
11、求高增。根据中信证券研究部新能源车组的 相关 统计,中国动力电池企业正在加速产能释放,以宁德时代为例,预 计2020年公司动力电 池名义产能约为llOGWh,预计2021/2022/2023 年产能将分别达到 204/318/432GWh,产能建设进度加 速。此外国内动力电池企业产能释放速度明显快于海外,未来国内企业全 球份 额有望持续提升。未来五年动力电池产能有望持续增长,全球设备累计新增投资预计可达4584亿元。根据中信证券研究部新能源车组相关测算,预计全球动力锂 电池总产能将从 2021 年的 747GWH增长到 2025 年的 2042GWH,2021年到2025年累计新增产能约155
12、0GWHo 按照当前每GWH动力电池 设备投资规模2亿元计算,2021年到2025年新增动力电池设备需求对 应的市场规模总计约3100亿元,受设备高强度使用及设备技术迭代影响,动 力电池产线寿命约35年左右。叠加更新需求,预计全球动力电池设备市场 规模将从 2021年的558 亿元增长到 2025 年的1177 亿元,2021年 到2025年累计设备投资总计4584亿元。公司分析:紧抓锂电扩产潮,订单高增动力电池激光及自动化设备:供货特斯拉,成长趋势明确在动力电池及自动化设备领域,公司产品以高速激光制片机和方形电池装配线为 主。随着新能源车产业迅速崛起,公司抓住机遇,在动力电池制造环节中布局
13、需要激光加工关 键工艺环节和相关自动化需求。公司动力电池及自动化设备业 务收入从 2016 年的 1.2 亿增长至 2020 年的 4.9 亿,CAGR41%。从 收入结构看,公司动力电池及自动化设备业务 主要来自高速激光制片机和电池 装配线及设备两大领域,2019年上述两大领域分别贡献 公司动力电池及自动 化设备业务收入的48%和47%o高速激光制片机完成电芯极耳切割制程,替代传统模切机可大幅提升效率。电芯 生产 环节中,在正负极涂布后卷绕工艺之前,需要将两侧导电薄膜裁切出城墙 垛状的极耳,以外接电池正负极。传统方法采用步进运动式模具切割工艺,生 产效率低且需要更换模具。而激光可实现在膜卷运
14、动中动态切割极耳,生产效 率大幅提升,该工艺设备即为高速激光制片机。2015年后行业开始使用激光 切割替代传统模具切割极耳,公司抓住技术变革关 口,推出高速激光制片机产 品,快速切入激光极耳切割市场。过去三年,公司高速激光制片机产品销量、单价、市占率全面提升。过去三年由 于行业技术进步,高速激光制片机效率从30m/niin向60m/niin甚至lOOm/min提升,带来产品单价上涨。根据公司招股书所述,公司高速激光 制片机均价从2017年的188.6万元上涨至2019年的204万元(扣税),同时公司产品销量也持续提升。通过行业调研得知,每GWh锂电设 备产能大致需要68台高速激光制片机,可以大
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