内部收益率.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第六章 内部回收率,内部回收率方法,增量内部回收率,外部利率和内部回收率,第一节 内部收益率法,一、内部收益率（,IRR,）,二、判据,三、案例,内部收益率法：,基本思路：根据各方案经济指标数据分别计算求解出使得相应方案净效益现值,(,或净效益年金,),等于零或其效益费用比等于,1,时的那个折现率即内部回收率,再与最低希望收益率比较及相互比较大小,优选方案。,可直接解方程求解,或查表插值求解,或试算近似求解,或图解近似求解。,内部收益率法步骤,(,要点,),：,.,列举方案：全面列举可参比方案,(,包括零方案,),。,.,计算经济指标：计算各方案的效益、费用指标,(,采用同一价格,并考虑价格变化用同一通胀率,),。,.,选择基准年：所有参比方案应选择同一基准年,(,确定同一时间基准点,),。,.,绘制流程图：绘制每个方案的现金流程图。,.,计算评比指标：分别假设折现率，计算方案的,NPV(,或,NAV),，试算求得方案内部收益率,IRR,。,.,优选方案：将各方案的,IRR,值与最低希望收益率比较，然后相互比较大小,优选方案。,内部收益率,(IRR),使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。,判别标准,:,IRRi0(,基准收益率,),，项目可行,;,IRR,i0(,基准收益率,),，项目不可行。,以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准则不总是成立。,求解内部收益率采用线性内插法。,先分别估计给出两个折现率,i,1,，,i,2,，且,i,1,i,2,，,再分别计算与,i,1,，,i,2,相对应的,NPV,1,，,NPV,2,。若,NPV,1,0,，,NPV,2,0,NPV,2,=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2),+20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5),=10,16(,万元,)0,因为要求,NPV,1,0,，,NPV,2,0,NPV,2,=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+,20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5),=-4,02(,万元,)i,0,=12%,，所以项目可行。,内部收益率的经济含义：,在项目的整个计算期内，按利率,i=IRR,计算，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资的状态。,说明,IRR,经济含义的现金流量图,0,1,2,3,4,5,-100,-113.5,20,-93.5,-106,30,-76,-86.25,20,-66.25,-75.2,40,-35.2,-,40,40,假定一个工厂用1000元购买了一套设备，寿命为4年，各年的现金流量如下图所示。按公式求得内部收益率,i,r,=10%。,这表示尚未恢复的（即仍在占用的）资金在10%的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图所示。,内部收益率的,经济含义,400,370,220,240,1000,700,400,200,0 1 2 3 4,1100,770,440,资金的恢复过程,0 1 2 3 4,400,370,220,1000,240,220,如果第4年年末的现金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢复占用的资金外，还有40元的富裕。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高10%，即内部收益率也随之升高。因此，,内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般来说方案的经济性越好。,内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益率，反映了项目所占用的资金盈利率，是考察项目盈利能力的一个主要动态指标。,差额内部收益率,概念,差额内部收益率,是指进行比选的两个互斥方案的各年净现金流量的差额的折现值之和等于零时的折现率。,差额内部收益率,计算公式,差额内部收益率,是指互斥方案,净现值相等,时的折现率。,0,i,A,B,NPV,i,0,差额内部收益率,判别及应用,IRR,A,IRR,B,IRR,若,IRR,i,0,，,则,投资大,的方案为优选方案；,i,0,若,IRR,i,0,，,则,投资小,的方案为优选方案。,差额内部收益率,年 份,0,110,10（,残值）,A,的净现金流量,-5000,1200,200,B,的净现金流量,-6000,1400,0,增量净现金流量,-1000,200,-200,单位：万元 基准收益率：15%,例题9,差额内部收益率,差额内部收益率,差额内部收益率,评价指标小结,评价指标,效率型,价值型,兼顾经济性与风险性,内部收益率,净现值指数,净现值,费用现值,净年值,费用年值,特例,静态与动态,投资回收期,经济分析方法的分析讨论：,(1),现值分析法与年金分析法比较,:,本质相同；,现值法比较的是资金流量总现值量，,年金法比较的是资金流量年均值量。,(2),效益费用比法与内部收益率法比较法,:,本质相同；,两者比较的角度有区别。,例,1,：某企业基建项目设计方案总投资,1995,万元，投产后年经营成本,500,万元，年销售额,1500,万元，第三年年末工程项目配套追加投资,1000,万元，若计算期为,5,年，基准收益率为,10,，残值等于零。试判断方案的可行性。,NPV,1500(P/A,0.1,5)-500(P/A,0.1,5)-1000(P/F,0.1,3)-1995,=10450,例,2,：,某投资方案的净现金流量如图，设基准收益率为,10,，求该方案的净年值,例,3,：某企业用,10000,元购买设备，计算期为,5,年，各年的现金流量如图所示，求内部收益率,例,4,：某排水区由于排水沟淤积严重，影响排水效果。管理单位考虑采用两种方案改善解决该地区的排水问题。一种方案是购清淤机疏浚排水沟。清淤机价格,8,万元，年维修和能耗费用,3500,元。预计机械可使用,15,年，其残值为,4000,元。另一种方案，开挖一条新的排水沟，预计投资,5.5,万元，常年维修费为,1000,元，可使用,50,年，年利率采用,10%,请选择方案。,第二方案,例,5,：方案,A、B,是互斥方案，第一年年初一次投资，其各年的现金流量如表所示，,i=10%，,试进行方案比较,年份,0,110,A,的净现金流,-2300,650,B,的净现金流,-1500,500,例,6,：现有,A,、,B,、,C,三个互斥方案，其投资、效益、残值、使用年限见表，试分析比较优选方案，年利率为,10%,。,A,B,C,年投资回收值,0.2349,0.4111,0.5873,年效益,0.3,0.5,0.55+0.0087,=0.5587,益本比,1.28,1.22,0.95,增量益本比,1.1351,舍去,评价标准,i,r,i,c,，,则,NPV,0,可行,i,r,i,c,，,则,NPV,=,0,可行,i,r,i,c,，,则,NPV,0,不可行,i,r,i,c,可取,一般说来，,i i,r,NPV=0,动态投资回收期,P,t,N,（方案计算期）,计算期内方案的投资刚好回收。,内部收益率和净现值的关系,从左图可以看出，,当,i0,当,i i,r,时，,NPV(i),行业收益率参考值,资本金,净利润率,ROE,行业收益率参考值,投资回收期,P,t,投资人的可接受年份,利息备付率,利息备付率,2,偿债备付率,偿债备付率,1.3,借款偿还期,P,d,贷款机构期限,动,态,指,标,净现值,NPV0,净现值率,NPVR0,净年值,AW=NPV(A/P,i,n),AW0,内部收益率,IRRi,c,投资项目经济评价指标（主要指标和辅助指标）一览表,方法二：,EXCEL,机算,NPV,用,EXCEL,机算,Thanks!,请看下一章！,