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期货公司研究报告

9
2020年4月19日
文档仅供参考

光大期货研究报告

品种
报告类别
期指仿真
周报
报告日期
4月3日
分析师

田野
-238

期市有风险
入市须谨慎

产品创新助突破
近期基调仍看涨

摘要
截至本周五,上证指数收市报3157.96点,全周上涨3.21%;深证成指收市报12767.86点,全周上涨4.31%.本周两市日均成交2475亿元,较上周1939亿元的水平放大近三成。
股市投资者对于股指期货和融资融券业务的良好预期对大盘形成技术突破提供了较好的支持,短期内权重股的交易将趋于活跃,而且活跃程度有望进一步提高。
从技术面看大盘已突破本轮调整的主要下降通道上轨。随着投资者对融资融券业务的进一步了解和熟悉和股指期货正式上市时间的临近,预计短期内国内股市将继续震荡走高,沪深300指数或将测试3500点位。

一、本周市场回顾
1、沪深股市与300指数
截至本周五,上证指数收市报3157.96点,全周上涨3.21%;深证成指收市报12767.86点,全周上涨4.31%.本周两市日均成交2475亿元,较上周1939亿元的水平放大近三成。
A股市场本周超过八成半个股上涨。按照新财富行业分类,各大行业全线上涨,煤炭开采、有色金属、电力设备与新能源、房地产、电子、汽车和零部件均涨逾5%,其中领涨的煤炭开采行业更是劲升近9%;另外,通信和食品饮料行业表现靠后,两个行业本周涨幅均不到1%。
图1、沪深300指数周K线图

个股方面,截止到周五收盘时候为止,沪深300成分股中权重排名前十的股票及其对沪深300指数的贝塔系数分别如下表:
表1、沪深300指数权重前十成分股及其贝塔系数(计算贝塔系数的起始日为 3月27日)
代码
名称
权重
最新价
沪深300行业指数
贝塔系数
600036
招商银行
3.67
16.29
300金融
1.0905
601328
交通银行
2.77
8.4
300金融
0.9721
601318
中国平安
2.69
51.51
300金融
1.0642
600016
民生银行
2.66
7.76
300金融
1.0297
600030
中信证券
2.43
28.81
300金融
1.2489
601166
兴业银行
2.34
36.79
300金融
1.1697
600000
浦发银行
2.21
22.91
300金融
1.1736
601088
中国神华
1.77
29.54
300能源
1.0608
000002
万科Ａ
1.72
9.77
300金融
1.0714
601601
中国太保
1.57
27.42
300金融
1.1430
资料来源:中证指数有限公司 光大期货研究所
2、期指仿真交易情况
上周沪深300指数上涨较为明显,涨幅超过4%,而仿真期指的波动幅度则较小,因此各合约基差都有明显缩小,另外一方面也使得各合约间价差保持稳定,继续维持在较小的区间内震荡。从当前的情况来看,高频跨期套利的机会或较多。
图2、期指仿真合约基差变化图

资料来源:光大期货研究所
图3、期指仿真交易合约间价差变化图

资料来源:光大期货研究所

二、影响市场的主要因素
1、股指期货和融资融券业务助推股市
本周一,证监会发布消息正式批准中金所开展股指期货交易业务,中金所随后确定了股指期货上市交易的相关事项,其中上市时间定为4月16日。关于股指期货正式获批的消息反应到周一的市场上是刺激了权重股的上涨,进而带动股市大盘指数形成突破,打破了自 12月以来形成的调整趋势上轨,市场做多人气被激发。
周二,融资融券业务明确将于第二天上市的消息再次推升股市。但第二天开盘股市反而下跌,融资融券业务当天成交情况较为清淡,权重股获利盘借机平仓了结,大盘受到打压。
股市投资者对于股指期货和融资融券业务的良好预期对大盘形成技术突破提供了较好的支持,短期内权重股的交易将趋于活跃,而且活跃程度有望进一步提高。一方面权重股交易趋于活跃可能加大股市的波动幅度,可是另外一方面也令股市的上涨空间扩大,在一定程度上可能在短期形成利多效应。

2、3月PMI数据好于预期,经济复苏形势保持良好
中国物流与采购联合会日前公布的数据显示,3月份中国制造业采购经理指数为55.1%,比2月上升3.1个百分点。制造业PMI是一个综合指数,按照国际上通用的做法,由5个主要扩散指数加权而成。一般PMI指数在50%以上,反映经济总体扩张;低于50%,反映经济衰退。中国PMI指数已持续13个月保持在50%以上,反映出经济已走向稳定较快增长轨道。
从分项指数看,新订单指数为58.1%,比2月上升4.4个百分点。分行业来看,20个行业中,有16个行业高于50%,其中有6个行业达到60%以上。调查显示,本月反映新订单较2月上升的企业比重达50.7%,反映进口较2月上升的企业比重达28.5%,均为近年来的最高值;从企业类型来看,生产用制成品类企业生产指数最高,逼近70%,说明当前重工业生产增势较为强劲。
从国内外订单增长情况来看,多位经济学家认为,中国制造业出口回暖态势随着全球经济复苏而日益明显。
我们认为PMI指数的良好表现能够被看成是推动本周股市上涨的基本面因素,随着经济复苏步伐的行进,此前一系列经济刺激政策逐步在统计数据上有所体现,可是当前经济数据还不能表明复苏已进入稳定状态,相应的经济刺激政策的退出依然会较为谨慎,近期内股市政策面上的利空消息可能较少。

三、行情展望及操作建议
图3、沪深300指数日K线图

本周在基本面因素的作用下形成突破,从技术面看已突破本轮调整的主要下降通道上轨,但此次突破并未完全脱离该调整的区间。随着投资者对融资融券业务的进一步了解和熟悉,融资融券成分股的交易将趋于活跃,市场人气将有所提高。而股指期货正式上市时间的临近也将进一步刺激大盘股的成交,有助于提振市场人气。预计短期内国内股市将继续震荡走高,沪深300指数或将测试3500点位。

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